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海通航空机场行业景气度持续回升

发布时间:2021-01-07 17:52:26 阅读: 来源:液压阀厂家

利润低点已现,基本面环比持续改善。去年4季度为国内航企盈利洼地,三大航累计亏损20.71亿元。今年1季度,盈利状况环比由负转正(累计盈利8.17亿元)。在当季油价高企,汇兑收益微乎其微的背景下,需求转好带动盈利提升。行业1季度旅客周转量RPK同比增长12.5%,较去年同期提升1.5%,在运力投放增长较快的同时仍实现供求平衡。随着旺季来临,票价和客座率水平预计随需求增长而继续反弹,企业经营状况继续向好。

国际客运增长喜人值得关注。今年前4个月,三大航国际线均呈现不同程度的供不应求现象。其中,东航基本面改善最明显。日本航线走出去年地震和核辐射事件阴霾,RPK强劲增长,供需差达到6.8%。南航通过不断强化广州机场国际枢纽建设,国际线供需端均持续以30%以上的速度大幅增长。

油价疲态料将持续,成本压力有望改善。今年1季度新加坡航空煤油均价同比增长8%,国内均价涨幅则超过20%。但4月以来,随着希腊等国经济的持续恶化,风险厌恶情绪开始助推美元指数不断走高,非美货币和油价的大宗商品则开始下跌。近2个月,国际航油价格累计下跌接近3%,国内也在5月份下调航油出厂价。我们判断,油价弱势或将持续,2季度占据三大航营业成本40%的燃油成本压力将明显改善。

重点公司。1)东航航空。进入旺季日本航线客运需求增速有望持续超过25%,公司是该航线最大承运人,而日本航线利润占公司主业利润接近40%,因此,看好公司盈利改善前景。2)南方航空。2011年中国赴澳旅客已经超越美国成为澳大利亚第三大旅游客源国,中澳市场年均增幅达到19.4%,预计2015年中国赴澳旅客人数将达到75万人次。公司去年承运中澳市场旅客达到58万人次,同比09年增长315%,已成为该市场最大的航空承运人。公司目前在广州的市场份额超过50%,广州中转枢纽建设将为公司国际化打开上升空间。3)上海机场(600009)。进入3月,公司客运增速显著快于国内其它枢纽机场。4月国际客运同比增长21.62%,环比继续大幅增长4.8个百分点。公司将继续受益于基地航空公司东航的国际线增长步伐。4)厦门空港(600897)。区域旅游热点不减,客源稳定增长。此外,随着今年T2航站楼改造投产,2014年T4建成,公司航空和非航收入的向上空间将被打开。

风险提示。需求复苏进度低于预期,油价波动高于预期。

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