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海通证券反弹持续创新催化

发布时间:2021-01-07 10:29:06 阅读: 来源:液压阀厂家

传统业务见底,市场回暖对业绩向上弹性大:受市场行情和流动性影响,今年以来股票基金日均成交量1305亿元,创09年以来最低,其中7月至11月市场成交低迷,日均成交量仅1061亿元。同时今年以来,行业佣金率下滑趋势逐渐企稳,预计未来大中型券商佣金率进一步下滑可能性较小。12月以来伴随大盘回暖,市场成交量迅速回暖,日均成交量上升至1288亿元。在佣金率企稳及低基数的背景下,市场回暖对经纪业务向上弹性凸显。按日均成交量和上证指数进行敏感性分析,在中性假设下(日均成交量为1500亿,上证指数为2400点),上市券商13年预计共实现净利润258亿元,较12年增长约30%。

融资融券具备向上空间:今年前三季度全行业融资融券业务共实现净收入36.44亿元,占营业收入的3.81%,成为券商行业的第四大收入来源。从余额上看,目前融资融券余额接近800亿,较年初增长超1倍,占总市值约0.3%,而与融资融券发展成熟市场仍有一定的差距,因此,融资融券的发展空间仍然存在,尤其是随着融资融券标的进一步扩大,机构投资者的进入,以及转融券的推出,融资融券业务的活跃度将会进一步提高。中性假设下,我们预计2013年融资融券余额增长50%,为1200亿左右,将为行业带来90亿左右的收入。

资产管理空间巨大:资产管理业务是券商创新大会的政策重点之一,放宽资产管理投资范围,将集合理财审批制改为备案制,允许券商管理保险资金。政策的放开为券商资产管理业务的大发展提供了基础。而现金宝、分级债、证保合作和银证合作将会是未来券商资管四项主要看点。今年以来,券商资管规模已发展迅速,目前规模突破1万亿,是年初的2倍多,但是与保险、信托管理资金规模相比,券商资管仍有很大的空间。

投资建议:伴随12月以来大盘反弹,市场成交量迅速回暖。在佣金率和成交量双双触底背景下,市场回暖对传统经纪业务向上弹性大。同时,伴随券商资管新政出台,券商创新进一步深化,预计创新业务将成为行业明年收入重要增长点。预计本轮反弹有望持续为跨年行情,积极看好高弹性的券商板块。

推荐个股:第一,创新能力领先。推荐创新能力突出、具有创新弹性、创新业务位于行业领先地位的公司,推荐大券商中的中信证券(600030)和中等券商中的宏源证券(000562)。

第二,创新 定增。具有创新能力和弹性,对传统业务依赖度较小,且具备定增概念的个股,推荐光大证券(601788)和兴业证券(601377)。

风险提示:(1)市场反弹不足,成交量和指数低迷;(2)创新业务低于预期。

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