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瑞银创业板重拾升势主板表现将更为强势

发布时间:2021-01-25 15:02:53 阅读: 来源:液压阀厂家

瑞银:创业板重拾升势 主板表现将更为强势

瑞银:创业板重拾升势 主板表现将更为强势

近期主板与创业板联动上涨,沪深两市均在盘中创出新高,创业板也重回1400点关口之上。 瑞银证券今日发布A股策略报告认为,尽管创业板指最近表现有所抬头,但海外资金还是融资买入资金都汇集于大蓝筹,未来一段时间主板仍将跑赢创业板。瑞银指出,短期指数涨幅将较为有限,上涨速度或放缓,但长期而言沪港通开闸会改变A股的定价机制。板块方面,瑞银依旧看好大银行大地产,沪港通受益股仍值得密切关注。

资金面利好大盘蓝筹  瑞银表示,7月以来A股市场在国内外资金的推动下出现了一波10%左右的上涨,该行发现近期资金的来源开始从外资和机构转向散户。  在过去的1个半月时间里,该行估算有超过1000亿新增资金买入A股,其中有200亿左右是海外资金(主要是香港RQFII的净申购),有约700亿资金来自国内散户(主要是融资买入),还有200亿以上的资金来自于保险净申购指数基金和基金的小幅加仓。  瑞银认为在沪港通预期下,国内资金是推动行情的主要力量。  最近两周资金的流入发生了显著的变化,海外资金的流入基本结束,国内ETF基金开始出现小幅净赎回,而国内散户融资买入的速度却比之前快了一倍,达到每周近200亿。值得注意的是无论是海外资金还是散户融资买入的资金都汇集于全市场市值较大的公司,因此瑞银认为未来一段时间主板仍将跑赢创业板。  短期内指数涨幅有限  瑞银认为,最近公布的信贷、房地产、固定资产投资、消费、发电量等数据都大幅低于预期,市场反应平淡,这显示投资者对未来货币政策大幅放松的预期强烈。  瑞银认为宏观和微观数据显示短期内经济下行风险不大,但是政策微刺激的力度尚不足以推动经济和企业盈利出现显著的反弹。如果资金流入A股市场的速度开始放缓,指数短期内涨幅或将有限。  瑞银指出,沪港通预期在国内升温,引发A股上涨,最近A/H折价有所缩小。近期AH股溢价有所收窄  沪港通:短期高估长期低估  瑞银表示,市场预期沪港通开闸以后会有大量外资流入,该行认为市场对此可能估计过高。  由于交易制度不同,股票规模限制,以及潜在的汇率风险,该行预期在沪港通实施初期,此前从来没有买过A股的海外投资机构可能倾向于观望,在制度完善,深入了解交易规则之后才会积极参与。  初期更多的交易可能来自于QFII投资者的换仓行为,即原来借海外券商QFII额度购买A股的投资者会改用沪港通以节约成本,一些原来有QFII资格但是额度不足的投资者可能会把原有的QFII额度用在沪港通标的以外的股票上,而利用沪港通来购买上交所的大盘蓝筹股。  瑞银指出,市场目前的关注点在于海外资金流入对市场的短期影响上,该行认为更深远的影响在于A股市场定价机制的改变。从3-5年的维度来看,该行预期外资机构将在A股的大盘蓝筹股上有较显著的定价权,而国内散户将在小盘股上有更强的影响力。  目前国内的QFII和RQFII共持有约6000亿元股票,如果未来几年沪港通的额度全部用完,海外资金持有A股的规模有望达到9000亿元人民币,相当于国内基金持股规模的60%,占全市场自由流通市值的7-8%。  由于外资机构对于市值、流动性、估值和公司治理有严格的要求,所以该行预计这些海外资金中的绝大多数会集中在100-150只股票上,因此外资在这些股票上的话语权将比较明显。  看好银行地产及沪港通受益标的  投资建议上,瑞银维持推荐大银行与大地产,并提醒投资者可以从以下6方面挖掘沪港通受益股:  1.A/H折价较大  随着A股市场越来越开放,该行相信A/H股的差距将会逐渐缩小。尽管两地市场相互隔离,但两地上市股票的价差有望随着海外投资者越来越大的市场占比而逐渐下降。实际上,沪港通机制若实行,该行估算海外投资者投资规模(QFII+RQFII+MMA)将达到9000亿人民币,相当于10%左右的A股自由流通市值。对于两地上市公司而言,那些股价显著低于港股的A股公司有望受到提振。  推荐标的:海螺水泥、宁沪高速、中国平安  A股仅金融与公用事业板块较H股折价  2.估值显著低于相应港股/全球同行 A股的交易结构与成熟市场差异很大。A股交易额约80%来自个人投资者,而H股市场约80%的交易额是机构投资者完成的。由个人主导的市场,往往交易频繁,看重短期股价表现、追求波动性大的小市值股票。由于A股过去几年资金一直流出(追逐稳定回报的银行理财产品和高额的地产回报),个人投资者抛弃盈利稳定的大盘股,追逐“有故事”的小股票,导致一批成熟企业的估值显著低于相应港股/全球同行。该行认为,以全球估值标准来衡量的国际投资者,会对这些显著便宜的股票感兴趣。比如,全球投资者可能将上海汽车放到全球的大汽车股进行比较,而不是仅仅和A股同类公司比较。他们会发现这类公司股价显著低于全球同行。  推荐标的:保利地产、青岛海尔、伊利股份、上海机场。  3.高股息率  国内个人投资者不太在乎股息率,他们更看重股价上涨。在一个由个人投资者主导的市场上,高股息率股票过去几年没有良好表现。但该行认为情况正在发生变化:  其一,海外投资者普遍喜欢这类盈利稳定分红较高的股票。随着A股市场越来越开放,海外投资者占比越来越大,高股息率股票有望受到更多追捧。  其二,银行理财产品的收益率不断下降。过去,银行理财产品的收益率普遍高于股息率,个人投资者对这类股票少有兴趣。现在,个人投资者所参考的“无风险收益率”在不断下降,他们能够稳定获取的收益不断下降,未来或会逐渐关注股息率较高的股票。  推荐标的:上汽集团、建设银行、大秦铁路。  4.A股独有  A股市场上存在一些得益于国内消费的特有行业——该行认为消费也是中国经济增长中比较稳定的部分。这些特定行业普遍ROE较高,而资产负债率较低。其中,白酒估值便宜,而中药、内地媒体、旅游的业绩增长很快。相比港股,A股在医药、资本品、原材料等行业拥有数量更多、细分种类更丰富的标的。  推荐标的:贵州茅台、中青旅、恒瑞医药。  5.成长性高  成长性高的公司往往代表着中国经济高速增长的部分,包括互联网相关行业、环保、新能源等领域。受益于互联网的快速发展、政策的支持、居民收入的增长以及对洁净环境的需求增加。中国当前正处于并购快速增长时期。随着证监会取消普通并购审核(不包括资本注入),该行预计并购仍将帮助一些A股公司获得快速增长的方式。  推荐标的:工商银行、中国南车。  6.市场份额全球领先  相当一些A股公司在细分市场上的市场份额已经成为全球冠军,他们的竞争能力已经比肩国际同行。该行认为这些企业值得全球投资者密切关注。推荐标的:用友软件、林洋电子。

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